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    智通财经APP观察到

    来源:www.dfsbp.com    发布于:2019-4-21 9:10:32    点击量:

    2019/04/22 08/23/58  【丹佛斯变频器 www.dfsbp.com】

      应收账款增多,新能源补贴成关键

      除了现金方面,应收和应付也可以指示企业运行的好坏。

      另外,受益于政策调控推动清洁能源消纳,市场主体弃风率大幅下降5个百分点至7%,发电设备平均利用小时数2095小时,同比增加147小时。不过在这个过程中,对于企业的资金实力、技术等提出了更高的要求。

      为什么这么说?随着平价上网的推进,补贴退坡,在这个过渡阶段,如果企业资金实力不够雄厚,可能撑不到平价上网的那一天。

      智通财经APP了解到,从行业发展情况来看2018时间间隔电情况有所改善,过去一年国内风电增加并网装机容量1.84亿千瓦,占全部增加发电装机容量的9.7%,全年发电量3660亿千瓦时,占全部发电量的5.2%,同比提高0.4个百分点。

      而且在去年9月份国家能源局就曾下发文件,要求对“十二五”期间核准的风电项目进行梳理,“已核准但超过两年未开工建设,且未及时办理延期的,核准文件应按项目管理的规定声明作废”。

      这对于增加风光电项目也提出了更高的要求,同时对于相关企业的资本运营能力和技术也加大了挑战难度。发电量完成GWH,同比增加2676 GWH;平均利用小时数合计2086 H,同比升高187 H。这意味着,已核准的项目,如果不能按期开工,将会承受较大的作废风险。

      (2)集团平均利用小时数合计2086 H,同比升高187 H,其中风电平均利用小时数2096小时,同比增加191小时,变频器维修高于行业平均。

      不过好在,应收账款中有51亿(68.7%)期限为一年以内,两年以内应收账款占比95.7%,而且预计坏账率不高,也是将来一年资金能否回血的关键,当然,新能源补贴能否到位至关重要。

      平价上网是风电光电的将来发展趋势,也是持续发展的必然要求。2018年增加借款约246亿元,债券发行所得105亿元,除去偿还借款、赎回债券以及支付利息后,融资净增加额约为21.8亿元。

      弃风限电改善,跨区交易电价上升

      大唐新能源主营业务为风力发电,风电发电量占总发电量的98%以上,此外还有小部分的光伏发电和瓦斯发电。

      能否以低成本拿地开工建设,以高质量高技术水准完成补贴退坡的过渡实现平价上网,是将来风电行业面临的问题,也是大唐新能源面临的挑战。但实际上这部分的影响完全不能忽视。从数额上看,银行借款为主力军,过去两年银行借款占据了总借款的68.1%、63.7%,当然这部分年利率也是相对比较低而且稳定的。

      虽然应付账款和票据相对来说小一些,不过其下降幅度却也更加明显。直接一点说,这应收和应付账款的一增一减,已经显露出其运营过程中的资金流动风险。

      虽然从融资活动所得净额来看,跟经营活动所得现金流还有较明显的差距,也容易让人产生这部分影响不大的错觉。

      (3)跨省区外送交易的增长,进一步提升了机组的运行效率,尤其是推动了相关限电区域的电量增长。只有公司债券年利率比较稳定,甚至短期借款中还出现了小幅下降。

      同时这份《意见稿》指出,在开展平价上网项目论证和确定2019年度第一批平价上网项目名单之前,各地区暂不组织需国家补贴的风电、光伏发电项目的竞争配置工作。2018年71.4亿元的应收中,有61.9亿元为可再生能源电价补助。

      2018年,大唐新能源出现了应收账款的大幅增加和应付账款的缩水。

      智通财经APP统计了这部分借款的“质量”,也就是借款的数额大小及年利率。

      4月10日,国家能源局再发文件《意见稿》,强调了对于未按期开工项目将予以废止的处理办法。

      因此融资能力对企业将来是否可持续运营下丹佛斯去影响巨大,客观的说大唐新能源在融资方面还是比较健康的,但话说回来,这部分的影响是值得关注的。

      因为实际上借款数额是很巨大的,远远超过经营所得,只不过被还款还利息等支出给“抹去”了,而且与总现金净增加额相比来看,即便是这部分融资净增加额也是不可忽视的。

      智通财经APP观察到,截至2018年12月31日,集团应收账款和票据总额达到74.73亿元,同比增加48.2%,其中有71.4亿元的应收账款;应付账款和票据则从2017年的14.29亿元降至3.64亿元,下降74.5%。

      实际上,应收账款从2015年开始就一直在迅速增加,这一方面主要是因为业务扩增营业收入的增加,另一方面就是新能源电价补贴欠款。

      智通财经APP观察到,截止到2018年12月31日,大唐新能源归母净利润实现12.09亿元人民币(单位下同),同比大幅增加4.82亿元或66.18%;营业收入83.19亿元,同比增长17.11%。

      2019年机会与风险并存

      资金的影响固然不可忽视,不过对于一个企业来说,决定将来发展的依然是其业务能力。从某种意义上讲,经营所得现金由当年经营好坏相关,投资大部分也是属于资产扩张不可缺少的部分,只有融资,数额是相对可控的。而在东南部,几乎没有限电,因此大唐的未开工项目将来的发展潜力还是比较足的。

      对比营业收入17.11%的增长速度,显然48.2%的应收账款增加速度更高一筹,新能源补贴何时能够到位,也给其回款能力打了一个问号。

      根据国家电网和发改委的研究所的预测,2019年全国限电率不高于5%,2018年之前全国限电严重的省份有6个,2018年已经去掉了3个,预计2019年还会去掉1-2个。

      另外开工投产进步也不好把控,2018年风电增加装机容量189兆瓦,较之前的500-700兆瓦明显缩水,主要是因为开工建设审批时间较长,另外是接网工程跟不上不具备投产条件,2019年的进步同样不好预测。

      虽然经营活动给集团带来了53亿元的现金流入,但是银行借款和债券发行也为现金流做了不小贡献。

      伟肯变频器业务虽好,也需要资金打底,大唐的实力如何呢?

      借款融资的影响不可忽视

      智通财经APP观察到,截至2018年12月31日,集团拥有现金及现金等价物36.33亿元,同比增加196.8%,2018年增加现金流约24.1亿元,现金流充足,也给将来的发展加足了筹码。虽然东南部限电率很低甚至不限电,但是南部风力资源波动较大,不仅表现在一年四季中的差异,同一季节在不同年份的风力也不均衡,“台风来得多就发的多,来的少就发的少”,管理层曾表示。

      一方面是旨在降低弃风弃光,优化发电权交易,促进新能源电力的消纳措施;另一方面是迅速拧紧的“平价上网”的弦儿,2月份国家能源局发布通知指出将推进风电平价上网示范项目建设,5月份出台的“531新政”对于光伏企业来说,更是黑天鹅一般的存在。跨省区交易的实现,还使得公司单位千瓦售电收入同比增加85.3元。

      在2018年的形势下,这份成绩单是怎么取得的?看似靓丽的业绩背后有没有隐藏着其他问题呢?智通财经APP将一步步拆解。

      集团业绩的增长,主要取决于两个因素:发电量及交易电价,而发电量又依赖于装机容量和发电效率。

      对于2019年,大唐新能源管理层在业绩会上对智通财经APP表示,截止2018年12月31日,公司累计已核准未开工风电项目2499兆瓦,其中东南部的项目容量占56%,管理层表示将加快项目项目的投产发电进度。如果技术不到位,则会面临发电单元造价高,维护成本巨大的问题,那么平价上网就是打肿脸充胖子了。受益于此,2018年发电量完成GWH,同比增加2676 GWH。随着一系列政策出台落地,风电、光电经历了改革过程中的阵痛。

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      另外,2018年因为社会融资难度加大,以信用和抵押贷款为代表的融资年利率水涨船高。

      不过,有潜力不代表没有风险。

      大唐新能源紧跟市场,取得了显著进步:

      (1)2018年增加风电装机容量188.5兆瓦至8835.45兆瓦,同比增长2.18%;风电限电量同比减少1145GWH,限电率大幅下降7.1个百分点至8.1%,下降幅度高于市场平均水平。2018年公司累计实现市场交易电量49.98亿千瓦时,占上网电量的28.66%,其中跨省区外送交易电量23.01%,占市场交易电量的46.04%

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